金投策略光大期货：10月30日有色金属日报

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　　铜：

　　隔夜LME铜价震荡偏强，盘中价格创历史新高，国内震荡偏强，价格也创出历史新高，国内精炼铜现货进口窗口保持关闭状态。宏观方面，美联储10月议息会议上如期降息，但新闻发布会上鲍威尔传达出偏鹰派观点，一是美联储内部分歧较大，12月再次降息并非板上钉钉的事；二是，经济活动正在以温和的速度扩张，但就业市场仍然在降温，通胀更加温和；三是决定自12月1日起结束缩表。今天的意见分歧非常大。国内方面，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》全文出台，提振市场对经济信心。库存方面，LME铜库存增加775吨至135350吨；Comex铜下降1547吨至314490吨；SHFE铜仓单下降101吨至35745吨，BC铜维系10960吨。需求方面，铜价走高，下游采购谨慎。中美两国元首会晤提振市场情绪，虽然美联储鲍威尔降息立场偏鹰派，但结束缩表仍被市场理解为保持较为宽松的流动性氛围，整体仍偏乐观，对有色来说有一定提振作用。另外，市场关注点更是放在对明年经济预期方面，随着俄乌地缘政治缓和、中美经贸谈判预期取得进展以及国内十五五规划建议的出台，均预示着明年全球经济会有一个良好的开端，此时市场或寻求基本面良好的品种布局，在印尼矿难事件潜在且持续影响下，铜供需紧平衡或首当其冲，ICSG最新预测也显示2026年精炼铜将面临一定短缺，铜价重心或稳步上移。从资金层面来看，内外盘铜价均创出历史新高，或进一步吸引资金介入。但市场分歧同样存在，即国内前三季度铜需求增速较大，推演至四季度铜需求压力实际并不大，甚至面临环比放缓的情况，预期与现实之间的分歧成为价格能否持续上行的矛盾点。

　　镍&不锈钢：金投策略

　　隔夜LME镍涨1.05%报15405美元/吨，沪镍跌0.36%报121460元/吨。库存方面，LME库存增加270吨至251706吨；国内 SHFE 仓单增加48吨至31433吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持400元/吨。镍矿方面，镍矿运行相对平稳。镍铁-不锈钢产业链来看，镍铁价格成交重心下移，原料支撑转弱，不锈钢周度库存小幅下降，但终端仍较为低迷。新能源产业链，原料端价格偏紧托底，根据市场咨询，11月三元前驱体初步排产环比增加。一级镍库存压力趋显，LME库存突破25万吨，沪镍库存也在累库，对价格造成较大压力，镍价震荡运行，关注警惕宏观及库存情况。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　隔夜氧化铝震荡偏强，隔夜AO2601收于2864元/吨，涨幅0.7%，持仓增仓16652手至39.4万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2512收于21315元/吨，涨幅0.28%。持仓增仓1871手至28.1万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2512收于20810元/吨，涨幅0.43%金投策略，持仓增仓548手至13058手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2874元/吨。铝锭现货贴水收至30元/吨。佛山A00报价回涨至21070元/吨，对无锡A00报贴水110元/吨，铝棒加工费多地持稳；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调20元/吨。氧化铝厂利润进一步压缩，高成本产能现金转亏偶发减产，为长单保供暂未出现规模减产，氧化铝反弹暂无驱动、持续筑底。海外供给供应扰动再现，国内铝水供应提涨，铝锭供应量持续收缩，铝锭去库进程较为流畅。凌晨美联储降息25bp，符合市场预期，关注利多落地调整，以及铝价两万一上方下游情绪反馈，或决定铝价能否长线站稳且继续冲高。

　　工业硅&多晶硅：

　　29日工业硅震荡偏强，主力2601收于9170元/吨，日内涨幅1.61%，持仓增仓8992手至22.1万手。百川工业硅现货参考价9554元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#421价格持稳在8850元/吨，现货贴水扩至330元/吨。多晶硅震荡偏强，主力2601收于54990元/吨，日内涨幅0.72%，持仓增仓3498手至11.8万手；多晶硅N型复投硅料价格涨至52500元/吨，最低交割品硅料价格在52500元/吨，现货升水转至贴水860元/吨。西南减产在及，硅厂持货挺价，硅煤及电价成本上行，工业硅运行重心向上抬升。因行业协会配额安排，11月后硅片减产基本确定，周内硅片排产大幅提升，当前的高产出更倾向于企业配额前集中抢产阶段，并不能确认为需求实际改善信号。10月尾周或成为产业抢产冲刺阶段。近日行业放出产能收储平台已达成17家企业签字结果，叠加当前下游采购首度超过上游产出，支撑多晶硅延续偏强运行。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2601合约涨0.8%至82900元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨650元/吨至79150吨，工业级碳酸锂平均价上涨650元/吨至76950元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨300元/吨至75080元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加190吨至27525吨。供应预计整体仍然环比有增，周度产量环比增加242吨至21308吨，其中锂辉石提锂环比增加10吨至13174吨，锂云母提锂环比增加100吨至2891吨，盐湖提锂环比增加113吨至3227吨，回收提锂环比增加19吨至2016吨；需求端，周度三元材料产量环比增加519吨至17766吨，周度三元材料库存环比增加629吨至18592吨；周度磷酸铁锂产量环比增加1264吨至86303吨，周度磷酸铁锂库存环比增加1529吨至104347吨。库存端，周度库存环比减少2292吨至130366吨，总库存天数下降至32天左右，基本处在过去三年低位水平，其中下游环比减少2460吨至55275吨，中间环节环比增加770吨至41410吨，上游环比减少602吨至33681吨。周度供应环比小幅增加，库存仍快速去库，宏观情绪回暖，供给端消息面反复扰动，需求端仍处旺季，社库和仓单连续去库，叠加锂矿价格坚挺，逐步夯实价格支撑，抬升底部价格，短期仍或偏强运行，但需谨慎看涨，但需要注意的是目前仍存在项目复产预期。

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